10月下旬，三笔A股并购把“现金+控股”摆到了台面上。10月25日，罗普斯金公告拟以2.07亿元现金收购苏州盟萤电子科技有限公司51%股权；10月28日晚间，万得凯公告拟以支付现金方式收购江苏曾瑞智控科技有限公司51%股权，对价1.7136亿元；10月30日，华宝新能公告，全资子公司Jackery Technology GmbH拟以自有资金1250万欧元（公告口径折合人民币约9349万元）收购Yuma Holding GmbH持有的Yuma GmbH 100%股权。前两笔是51%控股，第三笔是全资，共同点是不发行股份。
万得凯：同一标的，两次出手
万得凯的路径最完整。今年3月，公司曾拟收购曾瑞智控100%股权，方案为发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金；9月宣布终止。公司自述原因是交易历时较长、资本市场环境发生变化，经审慎研判后决定终止，同时表示未来不排除以现金方式收购曾瑞智控部分股权。一个多月后，现金收购51%的方案落地，交易完成后标的成为控股子公司并纳入合并报表。
同一家公司、同一个标的，方案从“发股买全部”变成“现金买过半”。变的是支付工具和持股比例，不变的是并表诉求。
另外两笔：一个收供应链，一个买新赛道
华宝新能的理由写在公告里：标的在欧洲市场的供应链体系与公司重合度较高，合并后可共享资源配置、优化成本控制。这更像把自身已在欧洲的经营网络往回收，重点是履约与成本，而不是买一条陌生业务。
罗普斯金则是另一类。交易完成后公司业务拓展至自动物料搬运系统（AMHS）装备领域，公告同时提示，公司与盟萤科技需开展业务优化整合，以发挥协同效应、提升整体经营绩效。跨界买控股权，整合是自己必须做的功课，公告里用“需”而不是“将”，值得留意。
为什么是现金，为什么是51%
现金的好处很直接：不摊薄股本，不牵涉发行审核和配套融资，交割节奏更可控；对卖方而言，现金对价的确定性也高于股份。这一点在万得凯身上体现得最清楚——前次方案包含发行股份和募集配套资金，终止后改走现金。
51%则卡在取得控制权的位置上：拿到并表与董事会多数，原股东留一部分权益继续在标的里。以罗普斯金为例，协议对手方为史延库，若其为唯一转让方，交易后仍持有49%。这种结构在需要原团队继续经营的标的上并不少见。
但需要说明的是，已披露内容没有给出估值依据、业绩承诺和支付节奏。51%究竟是风险共担的安排，还是卖方想留一手，仅凭公告无法判断；万得凯与罗普斯金的现金来源，同样未在现有披露中说明。这三笔交易金额折合人民币分别约1.71亿元、2.07亿元和0.93亿元，体量都不大，但这只是对价规模，不等于交易的全部条件。
审批名单能提供什么，不能提供什么
市场监管总局反垄断执法二司公布的2026年10月12日—10月18日无条件批准经营者集中案件列表共13项，审结时间集中在10月12日至16日，其中贝恩资本投资者有限责任公司收购埃维能公司股权案审结于10月13日（经营者栏列贝恩资本与大众汽车股份公司），ABB有限公司收购罗托克公众有限公司、日本邮船株式会社收购NS联合海运株式会社两案审结于10月16日。
这份名单能说明的只有一件事：这些案件在反垄断审查环节拿到了无条件批准。名单只列案件名称、参与集中的经营者和审结时间，不披露金额、估值与交易结构，因此不能用来推断任何单笔交易的对价是否合理。三笔A股交易都不在这个窗口的名单里，可能因为未达申报门槛，可能仍在程序中，也可能属于其他情形——名单本身证伪不了什么。
把线索收拢：三笔交易的共同点是小体量、不动股本、目标直指控制权与并表。真正的考验在交割之后——华宝新能要证明欧洲的“重合”真能省下成本，罗普斯金要证明跨界整合能在AMHS这条线上跑通，万得凯则要证明这次用现金买回来的51%，比3月那套买100%的方案更划算。这些只能等后续公告和财报来回答。